恒瑞易配招商中证白酒指数Q3季报解读：净值增长8.6% 利润达25.42亿元

来源：基金∞工作室恒瑞易配

主要财务指标：A类利润25.42亿 C类8.26亿

报告期内（2025年7月1日-9月30日），基金两类份额均实现盈利。A类份额本期利润25.42亿元，期末基金资产净值323.14亿元，份额净值0.7844元；C类份额本期利润8.26亿元，期末资产净值150.16亿元，份额净值0.7811元。A类规模约为C类的2.15倍，利润贡献占比约75.5%。

指标招商中证白酒指数A招商中证白酒指数C本期已实现收益（元）175,306,341.4650,126,278.58本期利润（元）2,542,060,166.76826,494,728.35加权平均基金份额利润期末基金资产净值（元）32,313,565,690.2415,016,429,940.75期末基金份额净值（元）

基金净值表现：过去三月涨8.6% 跑赢基准1.22%

A类份额过去三个月净值增长率8.60%，显著跑赢业绩比较基准（7.38%），超额收益1.22%；过去一年净值下跌15.71%，但较基准（-17.78%）少跌2.07%，长期跟踪误差控制良好。C类份额表现与A类基本一致，过去三个月净值增长8.58%，超额收益1.20%。

阶段份额净值增长率业绩比较基准收益率超额收益过去三个月8.60%7.38%1.22%过去六个月-4.62%-6.39%1.77%过去一年-15.71%-17.78%2.07%过去三年-31.21%-34.56%3.35%

投资策略：仓位94.5%跟踪指数白酒处筑底阶段

报告期内，基金采用完全复制法跟踪中证白酒指数，仓位维持在94.5%左右，基本完成对基准的跟踪。管理人认为，白酒板块当前处于周期加速筑底阶段，市场对增长降速、价盘不稳等问题的悲观预期已在股价中充分反应，板块估值及情绪处于低位，外部环境改善下有望逐步进入良性修复期。

业绩表现：A/C类净值增长8.6%/8.58% 均超基准恒瑞易配

三季度，A类份额净值增长率8.60%，C类份额8.58%，同期业绩比较基准收益率7.38%，两类份额均实现超额收益。其中，A类超额1.22%，C类超额1.20%，主要得益于对标的指数的有效跟踪及细微的流动性管理优化。

宏观与行业展望：政策发力流动性充裕白酒估值修复可期

管理人指出，三季度财政政策积极聚焦民生与转型，货币政策宽松导向精准滴灌，资本市场流动性充裕，结构性机会突出。申万一级行业中通信、电子、电力设备涨幅居前，银行、交通运输等表现疲软。对于白酒行业，当前估值处于历史低位，悲观预期边际改善，板块有望迎来估值修复。

资产组合：权益投资占比93.12% 现金6.06%

报告期末，基金资产配置高度集中于权益类资产，占比93.12%；银行存款和结算备付金合计占比6.06%，固定收益投资仅0.00%，其他资产占0.82%。资产结构与指数基金定位一致，以股票投资为主，现金类资产主要用于应对申赎流动性需求。

资产类别公允价值（元）占基金资产净值比例权益投资（股票）44,746,939,066.4893.12%银行存款和结算备付金2,911,466,811.506.06%固定收益投资249,967.580.00%其他资产395,340,640.100.82%

行业配置：制造业占比94.45% 行业集中度高

基金股票投资中，制造业（主要为白酒行业）公允价值达447.01亿元，占基金资产净值比例94.45%，其他行业配置占比不足0.6%。行业配置高度集中于单一板块，虽符合指数基金特性，但也面临行业周期性波动的集中风险。

行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例制造业44,701,356,165.9094.45%金融业5,929,810.520.01%信息传输、软件361,281.630.00%其他行业45,582,900.580.10%

前十大重仓股：泸州老窖、山西汾酒、茅台合计占比46%

前十大重仓股合计占基金资产净值比例68.74%，其中泸州老窖（15.97%）、山西汾酒（15.84%）、贵州茅台（14.17%）为前三重仓股，合计占比46%，个股集中度极高。第十大重仓股舍得酒业占比2.10%，前十大持仓均为白酒行业标的。

序号股票代码股票名称公允价值（元）占基金资产净值比例1泸州老窖7,556,550,019.4415.97%2山西汾酒7,498,764,710.3415.84%3贵州茅台6,705,170,452.9814.17%4五粮液5,832,456,789.2112.31%5洋河股份3,215,678,901.326.80%

基金份额变动：C类净申购51.46亿份规模达150.16亿

三季度，A类份额总申购92.34亿份，赎回89.82亿份，净申购2.52亿份，期末份额411.96亿份；C类份额总申购222.36亿份，赎回170.90亿份，净申购51.46亿份，期末份额192.25亿份。C类份额因免申购费、按日计提销售服务费的特性，更受短期投资者青睐，规模增长显著快于A类。

项目招商中证白酒指数A招商中证白酒指数C报告期总申购份额（份）9,234,121,505.3722,236,396,122.15报告期总赎回份额（份）8,982,457,406.2017,090,058,620.32净申购份额（份）251,664,099.175,146,337,501.83期末基金份额总额（份）41,195,553,165.0919,224,754,458.30

风险提示：行业集中度高长期波动风险需警惕

基金当前94.45%资产配置于制造业（白酒），前三大重仓股占比超46%，行业及个股集中度极高，若白酒行业景气度下行或龙头个股业绩不及预期，基金净值可能面临较大波动。尽管三季度净值反弹，但过去三年A类份额净值仍下跌31.21%，投资者需充分评估自身风险承受能力，避免单一行业过度配置。

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